公司主要提供园林"一体化"综合服务，随着"生态景观+绿色环保+智慧民生"战略推出，业务覆盖住宅景观、市政景观、互联网营销、环保领域及度假景观等板块。17H1数据显示，住宅景观占比最大，达54%，互联网营销业务占比15%，环保业务占比9%，不过随着业务推进，互联网营销和环保业务占比将会提升。
外延收购进军环保，未来投资空间可观：公司通过收购切入固废处理环保领域，根据数据显示，未来固废处理市场规模将占环保投资总额30%。借鉴美国经验，环保投资占GDP比重2%左右，假设我国GDP按照6.7%年均复合增速计算，2020年环保投资将达1.93万亿元，固废处理投资将达5800亿元，复合增速17%左右。收购的深蓝环保在技术、经营等方面具有优势。深蓝环保原股东方云开体育登录入口官网网址查询2015-2018年分别实现净利润3200、4640、6728、9082万元，2015、2016年深蓝环保都完成了业绩云开体育登录入口官网网址查询，2017H1实现净利润2322.78万元，2017、2018年业绩云开体育登录入口官网网址查询如若完成将有效增厚公司业绩。
发展版图另一极，连续收购奠定基础：作为未来发展的另一极，公司9.58亿元收购博睿赛思，拟收购宝盛科技，在移动数字营销领域打下了坚实的基础。我国移动广告市场增长非常快，2019年移动广告市场规模将达4842.5亿元，较16年翻了将近2倍。博睿赛思2016-2018业绩云开体育登录入口官网网址查询分别为6700、8710、11330万元，其中2016年完成净利润6822.68万元，2017H1完成净利润4451.79万元，完成云开体育登录入口官网网址查询利润的51.11%。若博睿赛思完成业绩云开体育登录入口官网网址查询，将明显增厚公司业绩。
继续深耕传统主业，受益PPP发展浪潮。公司作为地产园林龙头公司之一，自上市以来，主营业务持续稳定增长。公司收购了广东建达设计院有限公司，间接参股了知名的设计公司泛亚环境(国际)有限公司，提升了设计方面能力，并完善了产业链。此外，随着PPP业务模式的大量应用，公司也将受益。2014年5月，公司签订业内首个以PPP模式进行的市政园林项目；2015年4月，公司公告首例PPP订单，金额5.16亿元，成为业内获得PPP订单首批企业；2016年，公司公告PPP订单41.69亿元，公司在PPP发展道路上不断前行。
公司践行"生态景观+绿色环保+智慧民生"战略，各个版图有序推进，员工持股彰显信心，我们预计17、18年公司EPS分别为0.15、0.23元/股，对应PE分别为34.7和23.5倍，首次给予"强烈推荐-A"评级。
风险提示：地产投资与市政投资不及预期；PPP项目落地不及预期；转型环保与互联网营销不及预期；回款风险。
